2011年5月

    企业的效率隐含回报与风险成本之差（我们称为效率隐含价值）决定了多元 金融的空间，它由四个因素决定：商业模式选择、金融模式选择（或称之为资本 使用效率）、经营管理效率、和风险成本控制。......

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2011年5月

    以往，保利地产靠高经营杠杆和高财务杠杆“双杠杆”驱动下保持着年均78%的资产扩张；但极限“奔跑”中，保利地产已接近负债上限，未来成长将从“重资产模式”转向“轻资产模式”，即，从资产依赖性扩张转向效率推动性增长，模式的转型意味着资产的扩张速度将减缓，但回报率和每股收益增速提升。......

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2010年2月

    前几日参加了一个地产年会，本意是想和大家讨论“泡沫化威胁下地产企业的财务安 全底线策略”，但“泡沫”两字一出，即引得在场的学者、业内人士一片争论，媒体更是连 篇报道了“泡沫”之争，结果“安全底线”本身倒被忽略了。所以，想在这里特别撰文，再 次强调“安全底线”对地产企业的重要性......

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2010年3月

    随着中国人均GDP 的不断提高，消费能力增强，商业地产开始成为地产界 的一个新领域受到重视，新鸿基的租售并举模式更成为内地地产企业效仿的榜 样，近期REITS 的酝酿推出吸引了更多地产企业进入以租金收益或运营收益为 主的投资物业领域。从全球范围看，典型的租售并举企业仅活跃于亚洲市场，尤 其是商业和商务活动集中发展的香港和新加坡，更孕育了一批优质的租售并举企 业。但在相似的地区经济模式背后，香港和新加坡的地产企业走上了两条不同的 成长道路，在香港模式下，企业通过“以售养租”和“以租养售”的内部现金流 平衡来实现租售并举，而新加坡模式则更多借助REITS、私募基金等地产金融平 台来完成租售并举，即，香港模式是重资产模式下的内部资金平衡，而新加坡模 式则强调轻资产模式下的外部资金平衡。两种模式各有优劣，香港模式下地产公 司转型过程中的回报率低、风险大，但转型完成后企业抗风险能力提高；新加坡 模式下地产公司转型过程中的回报率高、风险低，但转型完成后企业抗风险能力 改变较少。......

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2009年8月

    2008 年11 月，我国房地产投资信托基金（REITS）的原则性方案获国务院原则性同意，待细则落实后最快于2009 年上市。此前我国的REITS 产品仅停留在信托公司推出的集合理财计划，它至多称为一种准REITS 产品，是地产公司的一种变相债务融资手段。未来随着......